安信证券--青松股份:诺斯贝尔并表贡献较多业绩

发布时间:2020-04-30   

  松节油深加工产物价值大幅下滑,诺斯贝尔并外奉献较众事迹:公司2019年事迹依旧伸长苛重因为诺斯贝尔并外,抵消了个别主营产物松节油深加工产物价值与销量下滑影响,同时计提资产减值吃亏3414.45万元。据松香网,松节油价值自2019年头3.8万元/吨的史籍高位一块下滑至2019年闭的1.5万元/吨,受上下逛价值传导效应影响,公司松节油深加工产物价值调理幅度较大,出售收入同比降落8.24%,毛利率36.49%,同比降落4.40pct。2019年公司松节油深加工产物销量3.3万吨,同比下滑16.97%。诺斯贝尔2019年5月发轫纳入公司归并报外,2019年5-12月杀青营收16.04亿元,占总营收比重55.15%,毛利率26.99%,杀青净利润2.12亿元,奉献了较众事迹增量。2019年公司筹划举动爆发的现金流量净额为6.76亿元,公司正在家产链上下逛的话语权强,现金流环境改良。2020Q1松节油价值保护正在1.5-1.7万元/吨,比2019年同期下滑较大,因而公司松节油深加工产物价值调理幅度较大,毛利率降落。

  外延并购诺斯贝尔切入化妆品代工行业,竣工2019年事迹应承,生长空间掀开:据告示,公司作价24.3亿元进货诺斯贝尔90%股权,诺斯贝尔是邦内化妆人品业ODM 龙头公司,具有屈臣氏、滴露、联络利华等稠密优质客户,与巴斯夫、杜邦等30众家邦际闻名原料商协作,应承19-20年杀青净利润不低于2.4亿和2.88亿元。2019年扣非归母净利润2.43亿元,已竣工事迹应承,并希望正在2020年一连奉献事迹增量。

  松节油深加工产物新产能开释期近,诺斯贝尔产能扩张:公司告示年产15000吨香料产物(龙涎酮5000吨、乙酸苄酯10000吨)、龙脑临盆线自愿化改制项目已正式临盆;年产5000吨合成樟脑扩筑项目2019年下半年进入试临盆,达产后公司合成樟脑产能将晋升至15,000吨。

  诺斯贝尔方面将添加席卷真空乳化兴办、护肤品灌装包装临盆线、水凝胶面膜临盆线、冻干面膜临盆线、全自愿湿巾临盆线等产能创办就业。

  投资发起:估计公司2020-2022年净利润离别为5.3亿、6亿、7亿元,对应PE 15、

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